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圖片來(lái)源：《中國(guó)企業(yè)家》 攝影/鄧攀

這是一次五家巨頭參與的戰(zhàn)略合作，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將之定義為 全球互聯(lián)網(wǎng)公司和實(shí)體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一 。

1月29日晚間，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布公告，騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬(wàn)達(dá)商業(yè)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計(jì)劃投資約340億元人民幣，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

據(jù)了解，上述投資人的具體投資額及持股比例為：騰訊投資100億元，占股4.12%；蘇寧和融創(chuàng)中國(guó)分別投資95億元，持股比例3.91%；京東投資50億元，持股比例為2.06%.根據(jù)此次交易，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的估值被確定在2430億元。

2016年9月，萬(wàn)達(dá)商業(yè)完成私有化，在H股退市。根據(jù)彼時(shí)萬(wàn)達(dá)方與參與私有化投資人簽署的對(duì)賭協(xié)議，萬(wàn)達(dá)商業(yè)承諾不遲于2018年8月31日在A股IPO，否則萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需向投資人回購(gòu)全部股權(quán)，且承擔(dān)10%~12%的年息。此刻，距離上述對(duì)賭的時(shí)間期限已只剩下7個(gè)月，可以說留給王健林的時(shí)間不多了。

所謂事緩則圓，此時(shí)通過股權(quán)置換的方式，換了一批新股東進(jìn)來(lái)，不僅可能形成的巨額海外負(fù)債將全部清償，萬(wàn)達(dá)商業(yè)IPO的緊迫感也會(huì)大大紓解。

這是老王的一箭三雕 ，萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士告訴《中國(guó)企業(yè)家》，此次交易的目的，除了解決海外負(fù)債，重新上市之外，萬(wàn)達(dá)商業(yè)還將聯(lián)合騰訊等進(jìn)軍新消費(fèi)領(lǐng)域。

王健林可以喘口氣了

于萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化時(shí)，要收購(gòu)約14%港股流通股的總代價(jià)為344.5億港元，對(duì)比今天招募的投資總額340億元人民幣，可見萬(wàn)達(dá)方不僅償還了前投資人的本金，還給付了足額的利息。

這當(dāng)然不是一個(gè)理想的結(jié)果，如若萬(wàn)達(dá)商業(yè)可以如期在A股IPO，那才叫皆大歡喜。雖然時(shí)間窗口只剩下7個(gè)月，但畢竟還有7個(gè)月，王健林怎么就篤定這個(gè)理想結(jié)局無(wú)法實(shí)現(xiàn)？至少，從排隊(duì)審核情況來(lái)看，實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的時(shí)間是充裕的。

證監(jiān)會(huì)1月25日披露的IPO在審企業(yè)名單顯示，目前萬(wàn)達(dá)商業(yè)在上交所IPO企業(yè)中排名70位，審核進(jìn)展顯示情況為 已反饋 。按照目前上市審核的節(jié)奏，每個(gè)月約20家企業(yè)，及至2018年8月末，萬(wàn)達(dá)商業(yè)完全有可能站到發(fā)審委委員的對(duì)面。

但上會(huì)不見得就能過會(huì)，至少?gòu)哪壳暗那闆r來(lái)看，萬(wàn)達(dá)商業(yè)順利過會(huì)的可行性很小。最近一段時(shí)間，發(fā)行審核 槍斃 的概率非常高，上個(gè)月甚至達(dá)到了18家企業(yè)只通過了3家。如果一直延續(xù)這樣的通過率，王健林大概率要在幾個(gè)月后突擊準(zhǔn)備三百多個(gè)億。

一位保薦代表人向記者陳述他的觀點(diǎn)，由于2017年萬(wàn)達(dá)經(jīng)歷了很多的困難，也身負(fù)不少非議，這些都很有可能成為影響其過會(huì)的負(fù)面因素。

與其臨時(shí)抓瞎，不如早做打算， 萬(wàn)達(dá)商業(yè)A股退市資金有了可靠方案 ，王健林在不久前的萬(wàn)達(dá)年會(huì)上表示。

另外，如無(wú)合理的理由，已然排隊(duì)前列的萬(wàn)達(dá)商業(yè)，必然要上發(fā)審會(huì)走一遭，若上市計(jì)劃被否，則至少6個(gè)月之后才可以重新申報(bào)。但騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東的加入，令萬(wàn)達(dá)商業(yè)的股東名單煥然一新，該公司完全可以這個(gè)理由，撤下上市申請(qǐng)，及至合適的時(shí)候，重新提報(bào)材料，而這個(gè)重新提報(bào)的時(shí)間點(diǎn)則完全不受限制。這大概就是萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士所說的 重新上市 。

在關(guān)于此次交易的公告中，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)表示，引入新的戰(zhàn)略投資者后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將更名為萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)，各方將推動(dòng)萬(wàn)達(dá)商管盡快上市。

商業(yè)歸商管，地產(chǎn)歸地產(chǎn)

實(shí)際上，在萬(wàn)達(dá)年會(huì)的演講中，王健林已經(jīng)透露了對(duì)萬(wàn)達(dá)商管的籌謀 成為一個(gè)純粹的商業(yè)物業(yè)持有和運(yùn)營(yíng)管理商。王坦言，這樣做的目的之一是為了商管公司有更高的市場(chǎng)估值。如果公司里有房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，那么就會(huì)被歸到房地產(chǎn)企業(yè)里（房地產(chǎn)企業(yè)的平均市盈率較低）。

讓萬(wàn)達(dá)商業(yè)去地產(chǎn)化，變得更輕，是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)最近幾年一直在努力的方向。2017年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)向融創(chuàng)中國(guó)出售了13個(gè)文旅資產(chǎn)包，向富力地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓了73家酒店，其主要目的就是為了減少重資產(chǎn)項(xiàng)目的比重。但就2017年而言，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的收入構(gòu)成中，房地產(chǎn)收入的占比仍然很高，達(dá)到831.7億元，而租金收入則為255.2億元。

在更名萬(wàn)達(dá)商管之后，王健林決定徹底改變這家公司的收入構(gòu)成。根據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)2018年的工作目標(biāo)，萬(wàn)達(dá)商管計(jì)劃實(shí)現(xiàn)總收入366.4億元，其中租金收入達(dá)到326.8億元。一家名為地產(chǎn)集團(tuán)的新公司，將負(fù)責(zé)消化商管集團(tuán)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但利潤(rùn)將歸商管集團(tuán)。結(jié)合萬(wàn)達(dá)昨天的公告，整個(gè)消化周期將在1~2年間。

在剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，萬(wàn)達(dá)商管能夠徹底成為一家輕資產(chǎn)公司嗎？非也，因?yàn)槿f(wàn)達(dá)廣場(chǎng)本身就是非常重的資產(chǎn)，截至2017年末，全部開業(yè)的236個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中，210個(gè)由萬(wàn)達(dá)持有，據(jù)王健林表述，這塊的資產(chǎn)，即使按照成本計(jì)算都是幾千億的規(guī)模。

當(dāng)然萬(wàn)達(dá)近幾年一直在推動(dòng)輕資產(chǎn)的商業(yè)地產(chǎn)模式，由于王健林對(duì)于萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的規(guī)模目標(biāo)為1000家，未來(lái)在增量空間里，騰挪輕重資產(chǎn)比重的機(jī)會(huì)很大。按照王的期許，新的商管公司將是以輕資產(chǎn)為主、重資產(chǎn)持有為輔的企業(yè)。 我們做了公司模擬報(bào)表，負(fù)債率也非常低，可說是一個(gè)非常優(yōu)秀的公司。 王健林在年會(huì)上表示。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)商管來(lái)說，成為一家純粹的商業(yè)物業(yè)持有和運(yùn)營(yíng)商，不僅有助于提高公司估值，更有利于未來(lái)順利通過IPO審核，要知道現(xiàn)在地產(chǎn)公司是很難在A股上市的。但從萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的工作安排來(lái)看，該集團(tuán)并不會(huì)真正放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，畢竟這項(xiàng)業(yè)務(wù)萬(wàn)達(dá)已經(jīng)做了很多年，各方面都駕輕就熟。根據(jù)王健林介紹，除了商管公司剝離的地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，地產(chǎn)集團(tuán)還將開發(fā)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)重資產(chǎn)，也不排除純粹搞一些住宅開發(fā)。 集團(tuán)給了新成立的地產(chǎn)集團(tuán)一個(gè)債務(wù)上限，這個(gè)上限是很低的，地產(chǎn)集團(tuán)就是在負(fù)債上限下考慮業(yè)務(wù)發(fā)展，不要求做多大規(guī)模。 王健林表示。

為什么是騰蘇京融

這是一次五家巨頭參與的戰(zhàn)略合作，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將之定義為 全球互聯(lián)網(wǎng)公司和實(shí)體商業(yè)巨頭之間最大的單筆戰(zhàn)略投資之一。 顯然，資金交易只是整個(gè)合作中的一部分，大家坐到一起還有更深層次的目的。

作為交易對(duì)手的騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng)中國(guó)四家，融創(chuàng)中國(guó)與萬(wàn)達(dá)的淵源最深。在轟動(dòng)一時(shí)的萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)交易案中，王健林只找了融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌，因?yàn)閷O宏斌行事作風(fēng)十分爽快。在該交易案實(shí)質(zhì)開展過程中，老孫確實(shí)也不辱老王的期待，以高于原計(jì)劃100個(gè)億的價(jià)格，接手了萬(wàn)達(dá)文旅資產(chǎn)包，以使得萬(wàn)達(dá)在整體交易中沒有折價(jià)。

通過2017年的一系列收購(gòu)，孫宏斌搭建了一個(gè)圍繞美好生活的業(yè)務(wù)體系，即住融創(chuàng)的房子，看樂視的電視，出門去萬(wàn)達(dá)城玩?，F(xiàn)在，可能還要加上去萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)購(gòu)物。

一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象是，騰訊和京東本為一個(gè)體系，而蘇寧則與阿里交叉持股，騰訊和阿里的身影同時(shí)出現(xiàn)在一場(chǎng)交易里，本身就十分罕見。更直觀的沖突在于，京東與蘇寧是短兵相接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。顯然，萬(wàn)達(dá)商管具有足夠的吸引力，讓騰訊、京東和蘇寧都不糾結(jié)了。

針對(duì)此次合作，京東相關(guān)人士表示，三方的合作將不僅僅限于投資，騰訊、京東、萬(wàn)達(dá)是無(wú)界零售下知人、知貨、知場(chǎng)的完美組合，三方將共同用智能化技術(shù)為線下零售重構(gòu)成本、效率和體驗(yàn)，共創(chuàng)價(jià)值。

根據(jù)京東方面的介紹，此次騰訊和京東將在線上運(yùn)營(yíng)、用戶數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付、消費(fèi)金融、倉(cāng)儲(chǔ)物流、云業(yè)務(wù)等領(lǐng)域與萬(wàn)達(dá)商業(yè)展開全方位合作。此外，京東和萬(wàn)達(dá)的合作，是線上和線下的融合，有助于品牌商覆蓋國(guó)內(nèi)的主力消費(fèi)群體。

早在2015年，蘇寧便與萬(wàn)達(dá)簽署了連鎖發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議，這兩家企業(yè)的互補(bǔ)性是非常明顯的，一個(gè)要在3年內(nèi)將門店擴(kuò)展到2萬(wàn)家，有大量租賃物業(yè)的需求；一個(gè)要實(shí)現(xiàn)1000家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，又有大量出租房源。

與此同時(shí)，蘇寧方面介紹，此次交易是雙方在商業(yè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域合作的升級(jí)版。雙方將在原有開展的物業(yè)租賃合作的基礎(chǔ)上，推進(jìn)在商業(yè)物業(yè)、會(huì)員數(shù)據(jù)、金融服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、物資采購(gòu)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全面合作，共同推進(jìn) 智慧零售 。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的公告透露，騰訊將推進(jìn)與萬(wàn)達(dá)旗下網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)的戰(zhàn)略合作。王健林應(yīng)該對(duì)萬(wàn)達(dá)網(wǎng)科是不滿意的，2017年該公司未實(shí)現(xiàn)全年收入目標(biāo)。前不久已經(jīng)傳出，萬(wàn)達(dá)網(wǎng)科要進(jìn)行業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)型，暫?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)，出售與IBM合作的萬(wàn)達(dá)云項(xiàng)目。

在年會(huì)上，王健林坦言： 我曾經(jīng)犯的一個(gè)錯(cuò)誤，就是給了曲德君太多的錢，我跟一些企業(yè)家討論，他們說當(dāng)初網(wǎng)科少給點(diǎn)錢，定個(gè)投資上限就好了?？磥?lái)錢不能給得太多。不是說網(wǎng)科沒有做出成績(jī)，這一次跟別人合作談判，使我和團(tuán)隊(duì)對(duì)網(wǎng)科有了全新認(rèn)識(shí)，他們開發(fā)了一些有用的東西，只是這些東西有培育期，還不能馬上被資本市場(chǎng)接受。原來(lái)方向也有偏差，老想大規(guī)模來(lái)做，如果就為萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、旅游度假區(qū)研發(fā)，可能早就整出名堂了。

1月初的年會(huì)上，王健林已經(jīng)透露，會(huì)成立新網(wǎng)科公司，并引入世界級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，他用這個(gè)消息 點(diǎn) 了網(wǎng)科的員工?，F(xiàn)在看來(lái)他說的就是騰訊。

而早在2014年8月，萬(wàn)達(dá)、騰訊、百度曾共同出資在香港注冊(cè)成立一家電商公司，一期總投資額50億元，其中萬(wàn)達(dá)持股70%，騰訊和百度各持股15%，計(jì)劃五年投資200億。該公司就是飛凡，外界習(xí)慣稱之為 騰百萬(wàn) 。可惜，到了2016年，騰百萬(wàn)基本無(wú)人提及。萬(wàn)達(dá)也承認(rèn)騰百萬(wàn)失敗。

萬(wàn)達(dá)畢竟是萬(wàn)達(dá)，這家全球最大的商用物業(yè)企業(yè)在公告中強(qiáng)調(diào)，它將保持線上線下融合發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。

文章編輯：CobiNet(寧波)  
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